【专项债案例】某市公共卫生基层医疗体系建设项目专项债成功发行项目解析中超买球

　　中超买球公共卫生基层医疗体系的建设有利于提升基层卫生健康服务能力及应对和处置突发公共卫生能力，保障广大人民群众身心健康和生命安全，有助于改善民生，中超买球扩大医疗公共服务建设，解决人民群众看病难、看病贵以及“因病致贫、因病返贫”等有着重大意义。该项目是民生项目，所属行业领域为医疗卫生，项目自身能产生一定收益。

　　本项目包括9个卫生院迁扩建工程项目和1个医院公共卫生楼项目，9个卫生院项目和1个医院公共卫生楼的服务人口为587,904人，本项目工程总用地面积为113,717平方米，其中新增建设用地面积为80,752平方米，总建筑面积84,876平方米。主要建设内容包括卫生院迁扩建工程等10个建设项目以及相关附属配套设施，设置病床共604张。

　　本项目总投资为33,507万元，其中建筑工程费用24,402万元（主体工程包括土建工程、设备工程费、安装工程费等），工程建设其他费用7,509万元（建设用地费、建设管理费等），基本预备费1,596万元。

　　本项目总投资33,507万元。其中：项目资本金9,507万元，占比28%（由财政资金安排），发行地方政府专项债券24,000万元，期限为10年期，占概算72%。

　　本项目专项债券还本付息以门诊收入、住院收入为基础作为债券还款来源，本项目的服务人口为587,904人，根据2018年国家卫生事业统计公报，居民到医疗卫生机构平均就诊6.0次，其中基层医疗卫生机构占53.1%,按照此口径测算，则本项目服务范围内的人口到基层医疗卫生机构为1,873,062人次，经测算，运营期（债券存续期）门诊收入合计为218,400万元。

　　本项目建成后具有床位634张，按照当前9个卫生院的床位为264张，当前的年住院收入为1474万元，中超买球每床位日均收入为153元。随着卫生院医疗水平的提升，住院床位日均收入按照180元考虑，考虑到实际占用有一定空置率（5%左右），实际占用为22万床/年，经测算，年住院收入为3,960万元。运营期内住院收入为39,600万元。

　　本项目成本费用主要由人员工资、药品（耗材）费用、硬件设施维护费用、卫生院其他运营成本构成，预测2023年-2032年债券运营期间支出合计为208,725万元。

　　9个卫生院目前人员编制为657人，2019年人员工资费用为8,161万元。本项目建成后，按照《省卫生计生委等7部门关于印发浙江省基层医疗卫生机构建设标准和管理规范的通知》（浙卫【2017】104号）的要求，需要扩编人数至727人。按照当前每人对应的工资费用测算，则项目建成后人员工资费用为9,031万元/年，运营期内人员工资为90,310万元。

　　按照经验数据考虑，门诊收入中药品（耗材）费用的占比约为70%,住院收入中药品（耗材）费用的占比约50%,经测算，运营期（债券存续期）药品（耗材）费用合计为172,680万元。

　　硬件设施维护费用按照折旧费用（固定资产原值33,507万元，净残值率5%,折旧年限20年，年折旧费1,592万元）的15%计算，则年硬件设施维护费用为159万元，运营期（债券存续期）硬件设施维护费用合计为：1,590万元。

　　卫生院其他运营成本包括水电费、办公经费、差旅费等，2019年9个卫生院这部分的运营成本为5,000万元。这部分的运营成本主要跟卫生院的人员编制有关，本报告按照项目建成前后的人员比例（727/657）推算，并另考虑10%的增长，经测算，运营期（债券存续期）卫生院其他运营成本合计为：60.86万元。

　　根据税收政策，医疗机构提供医疗服务（包括与医疗服务有关的药品销售），免征增值税，医疗机构自用的房产、土地、车船免征房产税、土地使用税、车船使用税。

　　考虑到基层卫生院的公益性，每年财政会有一定比例的补助，补助主要分为两部分：一是对人员运营的补助，二是对服务人口的补助。由于本项目的服务人口保持稳定，因此这一块的补助不会要太大变化，2019年，9大卫生院的补助收入约为10,827万元，其中人员运营补助7,887万元、服务人口公共卫生补助2,940万元。本项目对公共卫生补助保持不变，人员运营补助按照项目建成前后的人员比例推算，则年可获得财政补助约为11,667万元，运营期财政补助收入合计116,715万元，抵减运营期经营成本116,715万元。

　　运营期总收入258,000万元，扣除相关支出208,725万元，可用于债券还本付息的项目收益为49,275万元。

　　本项目专项债券计划发行金额为24,000万元，期限为10年期。2020年8月已发行5,800万元，中超买球期限为10年期，票面利率3.29%;2021年预计发行6,400万元（其中：2021年5月份发行3,400万元，票面利率3.33%,本期发行3,000万元），期限为10年期；2022预计发行11,800万元，期限为10年期。假设融资利率3.60%,每半年付息一次，到期一次性偿还本金。

　　本项目可用于偿还融资本息的项目收益49,275万元，对应本项目融资到期本息总计32,368万元，项目收益对融资本息的覆盖倍数为1.52，项目偿债能力较强。

　　公共卫生基层医疗体系建设项目通过发行专项债券的方式、以相较其他融资方式更优惠的融资成本完成资金筹措，并以门诊收入、住院收入和其他收入所对应的充足、稳定现金流作为后续资金回笼的手段，专项债偿债保障能力强，且社会效益显著，公益性好，是本项目发行成功的最大有利因素。